开放经济下宏观经济政策的选择与搭配

2010-02-14 00:00 编辑:admin 来源:发表论文 浏览:

      摘要:IS—LM—BP模型是分析开放经济下宏观经济政策效力的有效工具,著名的蒙代尔-弗莱明模型(Mundell- Fleming Model)是IS—LM—BP模型的一个特例,特指描述资金完全流动情况下一国如何实现内外均衡的政策搭配的IS—LM—BP模型。我们完全可以放松资金完全流动的假定来拓展蒙代尔-弗莱明模型,研究和考察资金完全不流动以及不完全流动情况下的政策搭配问题。采取的汇率制度不同,政府宏观调控政策的效力存在着很大的差异, 这无疑为实施不同汇率制度的国家进行宏观经济政策的选择与搭配提供了强有力的指导和参考。

     关键词:汇率制度;货币政策;财政政策;效力   

     开放经济下内外均衡目标(即国际收支均衡目标)的实现问题是开放的宏观经济学研究的出发点与归宿点。经济的自动平衡机制决定着这一目标的必然实现,而政府的宏观调控政策则影响着这一目标实现的速度与质量,即使在封闭经济下,市场经济的有效运行也离不开政府的宏观调控。政府对经济制定宏观调控目标并运用政策工具来加以实现,已是现代市场经济的一般规律。然而,开放经济的运行拥有许多封闭经济下不具备的特征,政府的宏观调控问题也因经济的开放性而发生着深刻的变化,IS—LM—BP模型的分析告诉我们,采取的汇率制度不同,政府宏观调控政策的效力存在着很大的差异。通过不同汇率制度下宏观经济政策效力的比较,无疑为实施不同汇率制度的国家进行宏观经济政策的选择与搭配提供了强有力的指导和参考。

     一、不同汇率制度下宏观经济政策的效力比较 (一)固定汇率制度下货币政策与财政政策的效力在固定汇率制度下,短期内政府可以运用的宏观经济政策主要为货币政策与财政政策,表现为货币供给量的增减与财政支出的增减。 1.货币政策完全无效无论资金流动性如何,固定汇率制度下的货币政策没有任何效力。这是因为,在固定汇率制度下,政府有义务维持汇率的固定,其手段表现为外汇储备的投放或回流,这必然导致货币供给的相应变动。政府主动性的货币政策通过国民收入与利率带来国际收支的失衡,这一失衡必然引起政府为维持汇率固定而采取的被动的外汇储备与本国货币间的公开市场操作,这一行为将完全抵消政府初始状态的主动性货币政策的效果,从而导致经济回到原态。由此可见,固定汇率制度下货币政策的独立性与自主性完全丧失。 2.财政政策相对有效固定汇率制度下财政政策的效力在不同的资金流动性下有所不同,分析表明,资金流动性越弱,挤出效应越大,财政政策效力越小,当资金流动性弱至不流动时,完全的挤出效应,财政政策无效;资金流动性越强,挤出效应越小,财政政策效力越大,当资金流动性强至完全流动时,不存在任何挤出效应,财政政策非常有效。 (二)浮动汇率制度下货币政策与财政政策的效力在浮动汇率制度下,短期内政府可以运用的宏观经济政策为需求增减政策与需求转换政策,主要指货币政策、财政政策与汇率政策,表现为货币供给量的增减、财政支出的增减与本币的升值和贬值。在浮动汇率制度下,搭配了汇率政策(本币升值和贬值)的货币政策与财政政策的效力表现为: 1.货币政策相对高效这是因为,此时一国可以自主控制货币供给,货币政策会通过对汇率的影响而加强其效果。 2.财政政策相对低效这是因为,财政政策造成的利率变动会引起汇率的调整,从而削弱其政策效果。财政政策的效力在不同的资金流动性下有所不同,分析表明,资金流动性越弱,挤出效应越小,财政政策效力越大,但即使资金流动性弱至不流动时,仍存在一定程度的挤出效应;资金流动性越强,挤出效应越大, 财政政策效力越小,当资金流动性强至完全流动时,财政支出的变化完全被本币币值的改变带来的经常账户的反方向变动所抵消,从而导致财政政策无效。既然不同汇率制度下货币政策与财政政策的效力存在着如此大的差异,那么,在不同的汇率制度下宏观经济政策的选择与搭配必然不同。

     二、固定汇率制度下宏观经济政策的选择与搭配在固定汇率制度下,短期内政府可以运用的宏观经济政策主要为以货币供给量与财政支出的增减为表现的货币政策与财政政策。由于固定汇率制度下货币政策完全失效,所以从理论上来讲,政府能够运用的宏观经济政策只有以财政支出增减为表现的财政政策。然而,这一结论在现实中很难立足,包括中国在内的所有国家在实行固定汇率制度的阶段没有、也不可能放弃货币政策手段,这一现实不仅没有否定金融在线 理论研究前述IS—LM—BP模型对开放经济下宏观经济政策效力的描述,反而从实践的角度验证了这一模型分析的有效性。 IS—LM—BP模型分析指出,在货币政策失效的情况下,固定汇率制度下财政政策的效力在不同的资金流动性下有所不同,资金流动性越强政策效力就越大,直至资金完全流动情况下的完全有效。然而,在现实中,实行固定汇率制度阶段的国家没有任何一国是允许资金完全流动的,那么, 这意味着当这些国家在运用财政政策实施宏观调控时,没有任何一国的财政政策可以达到最大效力,都存在着不同程度的挤出。这是因为,固定汇率制度下财政政策的效力随资金流动性的减弱而被弱化,或者说随资金流动性的增强而得以强化。然而,这一结论恰好给这些国家在实践中如何增强财政政策效力提供了理论指导,这并不表现为增强资金的流动性或者说完全放开本国的资本市场,因为这对于仍处于选择固定汇率的经济发展阶段的国家而言是不可能也不现实的。那么,这一理论指导就表现在资金完全流动下财政政策之所以完全有效的分析过程带来的思考和启示:扩张型的财政政策之所以在此情况下完全有效,表现为利率保持不变下产出的增长,即不存在任何的挤出效应,①是因为IS曲线的右移伴随了LM曲线的右移,这意味着扩张型财政政策与扩张型货币政策的搭配运用,也就是说,在固定汇率制度下,虽然货币政策的单独运用由于政府维持汇率固定的义务而完全失效,然而货币政策却可辅助财政政策,在采用扩张型财政政策的同时搭配以扩张型的货币政策,则可抵消两种政策导致的利率的上升与下降,使利率维持在一定的水平上,避免挤出效应,从而强化财政政策效力。可见,在货币政策失效的固定汇率制度下,在实施财政政策的同时搭配以适当的货币政策将有助于增强财政政策的效力,进而达到更佳的宏观调控效果。

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